2020年12月24日，在岸人民币对美元汇率中间价在6.54，升值6.20%，若从5月底1美元兑换7.13元人民币来算，升值幅度达到8.13%，以离案人民币由7.19到6.52来算，升值幅度更达到9.3%。大唐财富认为：2021年，基本面来看人民币升值的机会仍大于贬值，年底前有机会看到6.25。理由如下：

　　新冠肺炎疫情因素

中国的疫情已经接近尾声，大部分产业复工复产，美国到12月还处于上升期，疫苗的效果可能要到2021年春季才会明确。在疫情下，中国是2020年唯一呈现经济正增长的G20国家，经济基本面中国领先全球。

中国率先复工的出口替代效应，部分抵消全球总需求下降冲击，商品贸易顺差仍在扩增。旅游是服务业贸易逆差主因，全球限行使中国出境旅游人数与旅游支出大幅减少，降低服务业贸易逆差，因此对美元的购汇需求降低。

　　美元指数的连动

人民币虽然不在美元指数权重范围内，但兑美元汇率与美元指数呈现正相关。前述美元指数不被看好，仍有挑战新低的可能性，因此人民币在2021年也具有挑战2018年6.25新高的可能性。

　　中美的利率差距与资金流动

目前中国的10年期国债利率比美国高出约2%，银行同业拆放利率比美国联邦基金利率高出约1.5%，对资金的吸引力高于美国。此外中国放宽QFII的投资上限，放宽外资金融机构持股上限等措施，都有助于外资流入，对人民币汇率形成一定的支撑。

QDII对外投资热度降低，而外资投资中国债券市场与股票市场的人都却在不断升高，到2020年12月24日止北向资金已净流入19535亿元，而北向资金净流出通常同步或领先于汇率的贬值，目前未有任何迹象。

　　中国央行的政策因素

这轮升值背后接近“自由浮动”的事实更值得关注。目前中国央行几乎没有任何干预，人民币涨跌完全表达了境内外交易力量和企业的自主行为。央行也在观察，未来在必要的时候，逆周期因子等措施仍可重新归位。

中国已通过一系列“双向开放”的方式，缓解人民币过于集中的升值压力。如进一步扩大对外投资额度，包括新增QDII(合格境内机构投资者)额度等;进一步促进内地与香港的跨境投资，包括股票通、债券通、跨境理财通等;鼓励国内保险公司扩大境外投资比例。

中国的外汇准备在这两年还能维持在3万亿以上，然而中国也有2万亿美元的外债总额需要偿还，中资机构在香港等市场发行的美元债规模庞大，据彭博数据，截至2020年11月11日，中资美元债存量规模约7383亿美元，相当于境内信用债市场的1/4。

有美元资产的国内出口企业可以发行中资美元债，来做自然对冲降低人民币升值的不利影响。两会的政府工作报告，将人民币汇率保持基本稳定作为目标。预期2021年美元兑人民币的双向波动区间在6.25至6.7之间。与目前6.53的价位比较，升值的空间仍高于贬值。

小结：情绪总是短期冲击，最终会回归基本面。在基准假设下2021疫情趋缓全球经济从谷底复苏的情况下，美元的流动性需求再现的概率不高，美元指数下探90以下的概率较高，非美的主要货币仍有幅度不大的升值空间。

但是当疫情的发展不如预期时，美元可能会有阶段性的反弹。对于高净值人士来说，仍应持有一定额度的美元部位作为基本配置，来保持在境外投资的流动性，与对冲所有资产都以人民币持有的风险。

我国实行外汇管制，近年来对汇出美元的审核日趋严格。应该以合法为原则，利用每年的购汇额度提早准备子女留学与其他需求。若不是马上要用到美元，建议年底前以静制动，在人民币价位跌破或接近6.3的时候再下手不迟。